Pour les gérants du fonds James Syme, Paul Wimborne et Ada Chan, l’identification des pays dans lesquels il est judicieux d’investir constitue le facteur le plus important de la performance. Ils complètent leur analyse top-down par un processus de sélection de titres qui privilégie l’identification d’actions de qualité orientées croissance dans leurs pays de prédilection. Ce processus permet de constituer un portefeuille de 50 à 60 actions, avec un biais en faveur des grandes capitalisations.
Stratégie d'investissement
James, Paul et Ada estiment que l’allocation géographique constitue le facteur de surperformance principal au sein des marchés émergents.
Grâce à un processus d’allocation géographique mensuelle exhaustif, qui couvre la totalité des plus de 20 pays que compte le MSCI Emerging Markets, les gérants du fonds établissent des objectifs d’allocation géographique pour chaque pays de l’indice sur la base d’une analyse à cinq facteurs : croissance, liquidité, devise, gestion/politique et valorisation du marché actions.
Le trio complète son analyse top-down par un processus de sélection de titres qui privilégie l’identification d’actions de croissance de qualité dans les pays de prédilection des gérants du fonds.
À terme, les gérants s’attendent à ce que les décisions top-down et bottom-up contribuent chacune à 50 % de la valeur ajoutée totale.
Raisons d'investir
Les marchés émergents occupent une place de plus en plus importante dans les décisions d’allocation d’actifs des investisseurs. Ils ont connu une expansion dynamique ces dernières années et devraient rester les fers de lance de la croissance économique mondiale dans les années à venir.
Un processus d’investissement reconnu et transparent se prévalant d’un historique de surperformance à long terme.
L’accent est mis sur la gestion des risques et la cohérence du style d’investissement tout au long du cycle du marché.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Le fonds JOHCM Global Emerging Markets Opportunities Fund vise à réaliser une appréciation du capital sur le long terme en investissant dans un portefeuille de titres de participation de sociétés établies au sein des marchés émergents du monde entier.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Faits saillants de la stratégie
As at 31 August 2022
Given our overweight positions in Mexico and Brazil, why do we not have a position in Chile, Latin America’s third-largest market? The answer to that has two parts, each of which is an example of what we consider to be key risks in country-driven emerging market investing.
As we have written before, in recent years Latin America has seen a broad political shift to the left. Chile has been part of this with the 2019-21 cost-of-living protests seeing 1.2m people on the streets of the capital Santiago in October 2019. This led to a hard-fought presidential election in 2021, won by 35-year-old ex-student radical Gabriel Boric with a platform focused on opposition to capitalism and support for social justice and the environment. As well as this electoral shift to more populist politics, Chile has also faced the prospect of a new constitution. A referendum in October 2020 approved the drafting of a new constitution by a specially elected convention, which has since been drafted. The Boric administration has been particularly critical of the mining and forestry industries, as well as calling for the nationalisation of lithium extraction and a large increase in the role of the state in the economy.
Chile’s equity market took these developments badly. Previously, the stable and market-friendly nature of Chilean politics had enabled the market to trade at a valuation premium to neighbouring countries, but the forward price/earnings ratio of the IPSA index fell from an average of 15x in 2011-20 to less than 7x in mid-2022.
The first week of September has seen an improvement in the political outlook, with the final popular vote to approve the new constitution rejecting it by 62% to 38%. This means the current constitution will remain, removing a major source of risk to equity investors and suggesting that President Boric has less room for manoeuvre than when elected.
With reduced risk and valuations at all-time lows, does that make Chile attractive to our investment process? Unfortunately, not at this time, because the economy faces some serious challenges that will need to be overcome before the market can see stronger growth and a lower discount rate.
Followers of our process will know that we consider current-account deficit markets like Chile to be inherently cyclical, with periods of strong growth always followed by crises or slowdowns. Chile has enjoyed strong growth in recent years and is now in the downswing. During the Covid pandemic, the government injected USD 27bn of extra spending into a USD 318bn economy (one of the most generous stimulus packages in the emerging world). This was concurrent with the congress passing legislation allowing the public to withdraw their pension savings early. These two measures combined to drive a consumer boom, with real retail sales in 2021 some 23.6% higher than in 2019.
As is typical for current-account deficit markets with booming domestic demand, both inflation and the current account balance have rapidly become serious problems. Inflation, which since 2010 had not exceeded 6%, has ramped to 13.1% in the year to July; the current account deficit, which had been averaging 3.5% of GDP, expanded to 8.8% of GDP in 2Q 2022.
And, as is almost always the case, the unsustainable inflation rate has caused a sharp currency sell-off (the Chilean peso is down 18.1% against the US dollar since the end of 2019, having at one point in July been down 39.5%), which has in turn required brutal interest rate hikes from the central bank (since mid-2021, the policy rate has gone from 0.5% to 10.75%). Ultimately, the only solution is going to be a drastic slowdown in domestic demand, a higher savings rate and a period of export-led growth to repair the external balance, and we generally seek to avoid being invested in markets that are undergoing slowdown and rebalancing. We prefer those we see as heading into upswings, including Mexico and Brazil.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Pourcentage de croissance du fonds par rapport à l’indice de référence
Data as at 31 March 2024
A GBP share class, since launch (30 June 2011)
Historique de performance (%)
Data as at 31 March 2024
Performance standardisée
Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements du fonds comprennent des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Mar 19 - Mar 20
Mar 20 - Mar 21
Mar 21 - Mar 22
Mar 22 - Mar 23
Mar 23 - Mar 24
Fund
-16.92%
43.18%
-6.23%
0.68%
4.43%
Fund
-16.41%
44.30%
-5.54%
0.93%
5.25%
Fund
-16.51%
44.15%
-5.71%
0.89%
5.06%
Rendement mensuel (%)
Data as at 31 March 2024
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Annual
Since inception
Fund
2011
-2.90
-7.42
-9.23
10.91
-6.08
-15.00
Benchmark
2011
-2.13
-9.44
-10.12
10.93
-6.42
1.36
-16.19
Fund
2012
6.82
6.17
-5.29
-2.08
-8.95
-0.61
4.08
-0.36
4.65
-0.46
0.92
1.47
5.29
Benchmark
2012
9.39
5.02
-3.98
-2.73
-6.86
1.97
3.27
-2.02
3.95
1.59
4.03
13.27
Fund
2013
4.31
2.79
-1.85
-1.44
2.58
-8.64
2.04
-3.17
2.30
6.16
-1.00
-1.13
2.10
Benchmark
2013
3.65
2.67
-1.74
-1.74
-0.28
-6.87
1.83
-3.88
2.63
5.52
-3.62
-2.35
-4.79
Fund
2014
-6.05
2.81
0.24
-1.07
6.71
-0.22
3.04
2.40
-4.37
3.79
2.47
-2.94
6.23
Benchmark
2014
-6.61
2.57
2.75
-0.26
4.71
0.16
3.45
3.37
-4.88
2.10
1.26
-4.19
3.74
Fund
2015
7.69
-0.91
3.27
4.35
-1.80
-7.05
-6.65
-7.12
-1.44
8.26
-0.22
-1.35
-4.41
Benchmark
2015
4.33
0.32
2.70
3.75
-2.70
-6.20
-6.29
-7.65
-1.87
6.41
-1.32
-1.49
-10.61
Fund
2016
-6.50
2.32
7.63
-2.44
-1.25
12.99
8.34
3.76
2.90
3.61
-6.62
0.73
26.34
Benchmark
2016
-3.99
3.64
9.36
-0.88
-3.35
11.91
7.43
3.58
2.27
6.62
-6.72
1.52
34.03
Fund
2017
5.27
2.78
3.63
-1.47
4.72
0.55
3.93
3.48
-3.36
6.28
-2.14
1.96
28.23
Benchmark
2017
4.22
3.46
2.40
-1.85
4.13
-0.50
4.79
4.08
-4.26
4.96
-1.09
2.82
25.15
Fund
2018
-1.17
-2.48
-3.37
3.95
0.97
-1.40
1.42
-1.11
-1.42
-6.05
4.51
-3.62
-9.82
Benchmark
2018
3.20
-2.08
-4.01
2.49
-0.63
-3.22
2.43
-1.84
-0.65
-7.08
4.71
-2.67
-9.57
Fund
2019
3.84
-1.17
5.23
1.13
-1.34
4.98
1.80
-3.95
1.10
-3.27
-1.05
4.18
11.48
Benchmark
2019
5.45
-0.49
1.60
3.28
-4.44
5.72
3.08
-5.33
1.12
-0.91
0.31
4.90
14.44
Fund
2020
-2.10
-3.81
-14.12
11.27
0.83
7.65
-0.46
0.31
2.14
0.37
6.35
5.76
12.47
Benchmark
2020
-3.77
-3.70
-12.29
8.99
1.23
8.44
1.77
2.21
-0.28
2.15
6.49
4.44
14.60
Fund
2021
1.11
0.93
1.58
0.32
0.97
2.17
-5.13
1.45
-1.89
-1.72
-0.13
3.58
2.99
Benchmark
2021
3.10
-1.33
-0.52
1.88
-1.34
3.87
-7.21
3.48
-1.51
-1.07
-1.01
0.72
-1.43
Fund
2022
-0.38
-4.53
-0.21
-0.42
1.97
-4.27
0.43
4.80
-3.56
-4.33
6.23
-0.56
-5.36
Benchmark
2022
-1.90
-2.44
-0.10
-1.42
-0.04
-2.55
-1.01
5.37
-7.64
-7.13
10.29
-1.00
-10.29
Fund
2023
3.05
-3.29
1.52
-1.21
-1.30
2.19
3.08
-3.82
-0.87
-4.44
3.05
3.92
1.39
Benchmark
2023
4.90
-4.65
0.79
-1.96
-0.52
1.08
4.46
-4.44
0.44
-3.08
3.61
3.21
3.29
Fund
2024
-4.86
6.01
3.95
4.84
76.09
Benchmark
2024
-4.14
5.08
2.86
3.61
57.78
Source et notes
JOHCM/MSCI/Bloomberg/Lipper.
Données présentées nettes de frais, dividendes nets réinvestis. La performance des autres parts peut varier et est disponible sur demande. Veuillez noter que toutes les performances des fonds sont présentées par rapport à l’indice MSCI Emerging Markets NR 12pm adjusted en GBP. La performance des autres parts peut varier et est disponible sur demande. Lorsqu’il est inclus, le tableau des performances mensuelles présente la performance mensuelle discrète composée.
Clause de non-responsabilité
Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements du fonds comprennent des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Données statistiques du fonds
Data as at 31 March 2024
Fund size
GBP 202,27m
Number of holdings
49
Dix principales participations et positions actives
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
Les dividendes sont exprimés et réglés en pence par action
Revenu à déclarer
Le revenu déclarable synthétise le revenu net disponible par compartiment au 31 décembre 2016. Le montant du revenu par classe d’actions est calculé à partir des revenus perçus moins tous les frais éventuels. Pour toute question supplémentaire, veuillez contacter clientservices@johcm.co.uk.
JOHCM peut, à sa discrétion et en tant que de besoin, mettre fin à l’enregistrement des fonds décrits dans ce document. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts dans un fonds et non des actifs sous-jacents. Les performances passées ne constituent pas une garantie de la performance future. La valeur d’un investissement, de même que tout revenu qu’il génère, peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des marchés et des devises. Il est donc possible que vous ne recouvriez pas le montant initialement investi. Investir dans des sociétés de marchés émergents implique un risque plus élevé que d’investir dans des sociétés ou des marchés d’économies développées. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes juridiques et politiques moins stables, ce qui peut avoir une influence sur la conservation et la valeur des actifs. Les investissements peuvent comprendre des actions de sociétés de petite capitalisation, qui ont tendance à être négociées moins souvent et dans des volumes plus faibles que celles des plus grandes sociétés, ce qui les rend potentiellement moins liquides et plus volatiles.
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14 years' industry experience, joined Regnan in June 2020.
Tim Crockford leads the Regnan Equity Impact Solutions team. He previously managed the Hermes Impact Opportunities Equity Fund from its launch in December 2017, having co-founded the Hermes Impact team in 2016. Tim joined Hermes Investment Management in 2009 as a research analyst for the European Equities team and became lead portfolio manager of the ESG-integrated Hermes Europe ex-UK Equity Fund in 2015, which he also managed until he left Hermes.
13 years’ industry experience, joined Regnan in May 2020.
Mohsin is a fund manager dedicated to the strategy. He was previously a senior analyst on the Hermes Impact Opportunities Equity Fund, having joined Hermes in 2017. Prior to Hermes, Mohsin was an investment manager in Global Equities at Pictet Asset Management. At Pictet his experience included working on thematic equity funds including Water, Clean Energy and Agriculture.
10 years’ industry experience, joined Regnan in May 2020.
Maxime is an investment analyst dedicated to the strategy. He has a decade of experience in sustainable investment. Previously, as an investment analyst at Hermes from 2016, he participated in the design, launch and management of the Hermes Impact Opportunities Equity Fund. Prior to this he led the integration of ESG and stewardship across investment strategies.
6 years’ industry experience, joined Regnan in April 2020.
Maxine is an investment analyst dedicated to the strategy. She was previously an analyst on the Hermes Impact Opportunities Equity Fund. Maxime transferred to the Hermes Impact team in 2016, having initially joined the Hermes EOS team in 2014. She headed up the chemicals sector team, while also focusing on the financial services, industrials and technology sectors.
